вторник, 24 мая 2016 г.

Россия снова затеяла возню с евробондами, на Западе снова воротят нос

В понедельник, 23 мая, Россия объявила о размещении на международном рынке еврооблигаций. «Выпуск осуществляется согласно программе внешних заимствований в соответствии с законом о бюджете на текущий год», — говорится в официальном сообщении Минфина РФ. Организатором назначен «ВТБ Капитал». Всего Минфин России запланировал выпустить евробонды на $3 млрд до конца года.

Сделку планировалось закрыть в понедельник, сообщили сегодня «Ведомости» со ссылкой на чиновника российского Минфина. Но затем книгу заявок решили оставить открытой до 24 мая – из-за отсутствия иностранных инвесторов, рассказали два человека, которые знают это от организатора размещения: «ВТБ капитал» рассчитывает на инвесторов из Азии. 


Книга уже переподписана, заявок подано на $5,5 млрд (в бюджете РФ на 2016 г. всего $3 млрд внешних займов), продолжают собеседники «Ведомостей», но почти все инвесторы – российские. Участие официально подтвердил «Атон», заявки подала и УК «Уралсиб», говорит близкий к ней человек (а ее представитель не ответил на запрос). 
 
Размещение российских евробондов – сюрприз, пишет Дмитрий Полевой из банка ING: не было ни премаркетинга, ни роуд-шоу, обычных для рыночных размещений. Размещение до последнего момента оставалось под вопросом – американские, а затем и европейские банки отказались его организовывать. Никто не хотел связываться с минфином США и терять там бизнес, объяснял сотрудник европейского инвестбанка.

Несмотря на то, что санкции США и ЕС не распространяются на российские госзаимствования, условия выпуска содержат три особых положения, связанных с западными санкциями, - комментирует ситуацию РБК.

Во-первых, обслуживать бумаги будет Национальный расчетный депозитарий (НРД) — отечественный центральный депозитарий, а не европейские клиринговые системы Euroclear и Clearstream. Инвесторы не смогут держать бумаги через Euroclear и Clearstream, пока те не примут соответствующего решения, предупреждает Минфин в проспекте эмиссии. В апреле Reuters сообщал, что Euroclear и Clearstream отказались обслуживать эти евробонды из-за опасений нарушить предписания властей США и ЕС относительно соблюдения санкций.

Кроме того, условия бумаг предусматривают возможность выплат инвесторам не в долларах, а в других валютах: фунтах стерлингов, евро или швейцарских франках. «На платежи по облигациям могут повлиять геополитические события, и если платеж в долларах станет невозможен, предусмотрены выплаты в альтернативных валютах», — говорится в разделе «Факторы риска». Ранее источники Reuters и РБК сообщали, что западные банки, вовлеченные в организацию размещения, советовали Минфину не номинировать бумаги в долларах, поскольку любые долларовые платежи проходят через финансовую систему США и существует риск блокировки таких платежей из-за санкций. Организаторы рассматривали варианты с размещением бумаг в швейцарских франках, китайских юанях или евро. 

Наконец, третье положение, которого никогда до этого не было в российских суверенных выпусках, — обязательство России не использовать поступления от выпуска способом, нарушающим санкции США или Евросоюза. Как писал РБК, на этой оговорке настаивали банки, участвовавшие в переговорах по организации выпуска, поскольку хотели от России формальных гарантий того, что средства не будут перенаправлены компаниям или лицам под санкциями. Минфин пошел на эту уступку, прописав в проспекте евробондов, что «привлеченные денежные средства не будут направлены на деятельность, которая была бы запрещена для граждан и компаний США или Евросоюза в рамках соответствующих санкционных законов или директив». 

«Скорее всего, в размещении активное участие принимают российские инвесторы, те же банки, которым нужно куда-то вкладывать валютные средства», — говорит глава трейдинга «Атона» Ярослав Подсеваткин. 

По его словам, в пользу этой версии говорит то, что сделка проводится через Национальный расчетный депозитарий. Для иностранцев покупка российских бумаг через НРД — более сложный в техническом отношении процесс, чем покупка бумаг через Clearstream и Euroclear, отмечает трейдер. «Учитывая большой объем валютной ликвидности, скопившейся у банков, они легко выкупят этот выпуск», — констатирует Порывай, отмечая, что американцы и европейцы не будут нарушать неформальные ограничения своих регуляторов ради этого выпуска.

Размещение Минфином евробондов может оказать давление на рубль, предупреждает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай: «Минфин, по сути, заберет доллары не у иностранных инвесторов, а из российской системы, понесет их в ЦБ, который взамен напечатает рубли (через счета в ЦБ, как это сейчас происходит при расходовании Резервного фонда). В итоге долларов в системе станет меньше, а рублей больше». Если бы доллары при размещении притекали с внешних рынков, это бы, наоборот, укрепило рубль, поясняет он.

Напмню, в связи с углубляющимся финансово-экономическим кризисом в РФ ее правительство начало «спецоперацию евробонды» еще в начале февраля, направив тогда 25 крупнейшим банкам США, Европы и Азии заявки на размещение облигационных займов России.

В ответ на это на Западе в 20-х числах февраля власти США настойчиво порекомендовали своим банкам отказаться от покупки гособлигаций России. Те «прислушались» к данной рекомендации правительства — в частности, уже в конце февраля один из крупнейших инвестбанков Goldman Sachs отказался размещать российские суверенные бонды.


15 марта ЕС тоже де-факто запретил своим банкам покупать гособлигации России. И европейские банки также отрагировали. Как сообщило 22 марта издание The Wall Street Journal, европейские банки тоже отказались размещать российские евробонды, чтобы лишний раз «не разочаровывать США и правительство ЕС».

25 марта агентство Bloomberg передало, что Россия так и не смогла найти организатора размещения своих евробондов. А 1 апреля агентство Reuters сообщило, что даже те западные банки, которые все еще заинтересованы в оказании помощи России в размещении евробондов в 2016 году, могут отказаться от своих намерений, поскольку два клиринговых центра Euroclear и Clearstream, которые выступают посредниками между банками и эмитентом, еще не договорились по оформлению документов.


Похоже, западные инвесторы и и сейчас проигнорируют российские евробонды, а Москва опять останется с носом...